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壹佰金债券市场一周追踪(7月1日)

  • 2020-07-01 10:00:21

市场表现

皇冠足彩网债券利率短期仍将维持震荡格局,等待基本面因素发酵打破僵局。上周债券市场延续震荡格局,且在国开债发飞的影响下,波动幅度加大。未来降准降息仍有空间,货币政策尚未到转向的窗口,市场对资金利率的预期将逐步收敛,流动性冲击对债券市场的影响已趋近尾声。而从监管近期一系列表态看,防风险、控杠杆成为当前工作的重点,这将在中期对债券市场构成支撑。但货币政策对债市的影响相对直接,信用环境发挥作用的过程可能相对较慢。10年期国债短期向上大幅突破2.9%的概率并不高,但市场对未来宽松空间的预期下滑也限制了收益率进一步下行的空间,债市短期内可能将维持震荡的格局。

1、资金面

本周央行公开市场操作净投放4800亿,其中到期1200亿,投放5000亿,利率不变。本周资金整体平稳,月内资金相对宽松,资金供给尚可7天跨月利率相对平稳适度上行。周隔夜加权较上周下行7BP至1.89%,7天较上周上行29BP至2.32%,下周公开市场操作与MLF合计到期5900亿,利率债供给持续,尤其是特别国债发行节奏全月较为紧凑,关注央行公开市场操作情况。数据来源:富荣基金

2、利率债

本周债市利率债延续日内高波动特点,周内一级市场出现发行异常,5年国开发行票面明显高于二级市场过大,带动二级市场也大幅上行,后情绪逐渐平稳,价格修复。央行本周继续维持逆回购净投放,市场利率接近政策利率,央行持续进行资金平抑,流动性持续扰动存在,但情绪平稳。期限利差变动不大,国债10年和1Y期限利差维持在70BP左右,市场特点体现为日内大幅波动,日间窄幅波动。最终,本周10Y国债下行1.4BP,10Y国开下行1.8BP,期限利差基本变动不大,特别国债迎来密集发行。数据来源:富荣基金

债市判断

利率债:基本面整体仍处于震荡修复过程中,修复速度边际略走弱。央行公开市场操作持续平稳,价格维持不变,但市场利率接近政策利率时,央行持续通过逆回购对市场进行平抑。特别国债本周发行量不大,但下周跨月结束,考虑到7月底全部发行完毕的要求,后续周度发行供给将持续。当前央行态度相对中性,不排除下半年央行采取降准降息操作,但目前看信号不突出。全周10Y国债下行1.4BP,10-1Y国债利率继续在70BP水平震荡。从近两周的市场表现看,债市在这个位置确实得到一定支撑,考虑到当前市场分歧仍存,外需修复预计还将持续弱于国内修复,同时国内修复目前看还是以渐进修复为主。短期看,利率债在这个收益水平配置价值持续存在,但考虑到整体基本面和货币政策的限制,市场预计宽幅震荡为主,趋势难现。货币政策和经济政策都处于中期防风险和短期稳增长的平衡中,维持对债市的观点,短期不过度悲观,抓住横盘整理或略有下行的时间窗口逐步调整组合结构更偏防御。

信用债:信用债相对利率债和资金面情况,跟随为主,调整幅度不大。本周除3年品种外,大部分期限和品种都是小幅下行,本周配置盘相对活跃。市场策略方面,过剩行业头部、基建投资和城投相关品种持续受到市场较高关注,城投债继续挖掘区域机会。关注政策影响更突出的行业和区域,票息策略为主,警惕下半年信用风险。

可转债:本周权益市场情绪较好,转债表现落后于权益,创业板表现持续亮眼。行业层面,仍是以消费、医药、新能源、电子板块涨幅居前。市场策略方面,权益市场震荡中结构性行情的判断不改,科技和消费的主线短期难以快速动摇,不过估值分化已到历史高点位置,需要超预期的事件打破这一均衡,下行风险暂时有限的情况下个股可以乐观一点,但转债择券难度依旧高仓位则建议相对谨慎。数据来源:富荣基金、信达证券、东方财富
 

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